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摩登百货IPO遇阻 现金流紧张

  广州最大的民营百货运营商广州摩登百货(430689.SZ,下称“摩登百货”)已确定将登陆“新三板”。

  《广州摩登百货股份有限公司公开转让说明书》(下称《说明书》)显示,企业注册资本4500万元,计划配股4500万,原始股每股面值人民币1元,广发证券股份有限公司为其

  广东流通业商会执行会长黄文杰对《第一财经日报》表示,在IPO(首次公开募股)没有成功的情况下,摩登百货转向“新三板”,一方面满足了融资的需求,另一方面也是为以后的资本运作打基础。

  摩登百货方面表示,由于一直依赖自有资金积累发展,公司门店拓展步伐与同行业上市公司仍有一定的差距,且规模较小,未来摩登百货将朝着“实体店+电商+移动技术”方向转变。因此,此次登陆“新三板”,被视为摩登百货在IPO不成的情况下,寻求新的资本解决途径。

  IPO遇阻

  摩登百货一直以来都有上市的想法,2007年12月13日,摩登百货整体变更为股份公司,完成股份制改造后,曾一度进入上市辅导期,但最终因为种种原因未能成行。

  如今零售行业大环境不景气,IPO关闸,再加上摩登百货2013年1~8月出现净利亏损,其上市可行性面临较大风险。

  成立于2002年的摩登百货,是广州最大的民营百货企业。但近两年,摩登百货经营利润逐年下滑,去年更出现明显亏损。

  摩登百货财报显示,2013年1~8月,公司的净利润出现亏损,亏损额度近0.24亿元。摩登百货两家新店尚在培育期,净利润短期内由亏转盈难度较大。

  根据要求,企业需要连续3年业绩保持盈利才能达到IPO条件。相比较而言,新三板对公司盈利情况没有太高的要求,比IPO更容易达成。

  目前,摩登百货拥有8家门店,实际经营面积合计约15万平方米。黄文杰认为,在广州的百货体系中,摩登百货目前的体量和规模还是有一定的市场价值,此前也有多家机构与其接触,希望对其进行收购。

  截至2013年8月31日,公司董事、监事、高级管理人员共持有公司4275万股股份,占公司总股本的95%。其中,周强、王友平并列为公司第一大股东,持股比例为24%。

  摩登百货控股股东、实际控制人周强、王友平、张少伟、张泽文承诺,在公司挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制,每批解除转让限制的数量均为公司挂牌前所持股票的三分之一,解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。

  现金流紧张

  财报显示,2011年、2012年、2013年1~8月,摩登百货经营性现金流量净额分别为5154.29万元、4079.45万元、-5954.15万元。《说明书》信息显示,2013年1~8月公司的经营性现金流量为负,主要是因两家新增门店的经营性现金净流出较大所致。

  如果未来几年两家新增门店的销售收入产生的经营性现金流入,不能覆盖应付供应商的货款和主要的固定成本支出等,摩登百货经营性现金流量净额仍可能出现负数,进而会对公司的持续经营能力产生不利影响。

  “新三板对企业的盈利要求没那么高,而摩登百货确实需要现金。”黄文杰认为,在登陆新三板之前,不排除摩登百货方面已经选好了部分引入的战略股东。

  摩登百货方面表示,与周边百货企业广百百货、广州友谊、王府井百货相比,虽然公司在广州地区具有较高的知名度和美誉度,但由于公司成立以来,一直依赖自有资金积累发展,公司门店拓展步伐与同行业上市公司仍有一定的差距,且公司的门店网络主要分布在广州市内,销售规模相对较小,在全国其他地区的影响力还不够。

  由此可见,大规模进行渠道建设可能是摩登百货未来的扩张方向。而扩张需要大量的资本支持,摩登百货登陆新三板融资的需求则更为明显。

  摩登百货方面称,虽然公司现已发展成为广州地区新型时尚百货的领先企业,并积累了稳定的客户群,但仍然面临市场潜在进入者的竞争压力。未来摩登百货将朝着“实体店+电商+移动技术”方向转变。

  不过,即使登陆新三板成功,摩登百货仍有许多问题待解。

  从收入总额上看,岗顶总店为摩登百货主要的收入来源。2011年到2013年8月份,岗顶总店的收入分别为5.27亿元、5.39亿元、3.25亿元,占摩登百货营业收入的比重分别为55.12%、54.76%、48.69%。在新店的培育期内,摩登百货经营业绩相对集中的风险在短期内难以解决。

  岗顶总店支撑了摩登百货大半的收入,但是岗顶总店物业产权不清晰,可能为公司的发展带来巨大的不稳定因素。